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华创证券8月20日发布公告。投资建议：高端表现超预期，白酒高效改革，把握价值区间。啤酒高端表现亮眼叠加成本红利，业绩高增且有望后续持续兑现；同时白酒高效推进改革赋能，经营逐渐走入正循环，第二增长曲线潜力十足。当下估值低位提供优质价值布局机会，考虑白酒业务并表及成本下行，我们给予23-25年啤酒业务EPS预测1.73/2.18/2.61元（原23-25年预测为1.73/2.12/2.51元），对应当前股价PE为24/20/17倍。参考历史估值中枢给予24年目标PE30X，对应目标价71港元、目标市值约2300亿港元，维持“强推”评级。

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